面对超出预期的强劲期劳动力市场表现以及强劲的经济数据，高盛已正式放弃原有的非农降息预期，转而接受“更高更久”的数据现实。
在6月6日的助推最新报告中，高盛首席美国经济学家David Mericle宣布，高盛将原定于2023年的调整降息预期彻底推迟至2027年6月和12月。此外，美联高盛提高了美联储加息概率至20%，储降要求市场重新调整对未来货币政策的息预预期，短期内降息的强劲期可能性显著降低。
劳动力市场强势反弹，非农降息紧迫性消失
高盛指出，数据最近几个月美国经济活动和就业数据表现优异，助推尤其是高盛5月新增17.2万非农就业岗位，远超市场预期的调整8.8万。受此影响，高盛将美国2023年失业率的预测由4.6%下调至4.4%，相应的，降息的紧迫性也随之消失。因此，高盛将降息的时间点推迟至2027年。
尽管高盛预测，今年下半年由于高油价可能导致支出减少，GDP增速略低于潜在水平，但这不足以改变美联储维持现状的意图。
通胀因素汇聚，核心PCE年内突破3%
高盛指出，导致美联储难以降息的原因在于三大通胀驱动因素：高关税的影响、战争对油价的推动，以及被高估的人工智能需求。高盛预期，2026年核心PCE通胀将维持在3%以上，因此，美联储将推迟降息直至通胀回落到目标水平。
尽管通胀的基本面驱动因素较为疲软，工资增长落后于2%目标水平，租金增速指标也处于低位，但高盛认为除非出现重大供给冲击，通胀在2027年将会回落至2%附近。
加息概率增加至20%，但维持现状也是合理选择
虽然高盛认为美联储再次加息的可能性不大，但他们显著上调了这一风险的概率，提升至20%。近期美联储官员的言论明显偏鹰派，且多位官员表示如通胀上升，加息是可能的。
值得注意的是，经济和就业数据的强劲表现降低了加息的风险。同时，高盛表示目前尚未观察到战争引发的广泛通胀影响，尽管长期通胀预期有所上升，高盛仍认为持续的通胀风险处于较低水平。
高盛维持了终端利率在3-3.25%的预测，主要基于FOMC的长期点阵图和委员们对当前政策的看法。然而，高盛警告，长时间的暂停降息可能会让美联储逐渐相信当前的利率已处于合理区间，同时也需更高利率来配合AI带来的投资需求。
在其最新的情景概率预测中，高盛明确了如下分布：
- 加息：概率上升至20%（原为10%）
- 维持利率不变的平坦路径：概率为25%（不变）
- 基准情形（明年降息两次）：概率下降至30%（原为40%）
- 经济衰退并大幅降息：概率为25%（不变）
尽管高盛调整了加息和降息的概率，其经过概率加权后的美联储利率预测路径仍显著低于市场当前定价水平。
本文编选自“华尔街见闻”，作者：董静；官网编辑：何钰程。